Moody & #39; s Downgrades Codere após anúncio de reestruturação

Moody's Investors Service rebaixado € 500 milhões e US $ 300 milhões Senior Secured Bills Codere SA, após um acordo de reestruturação alcançado entre a operadora espanhola e seus credores na semana passada.

A agência de rating decidiu rebaixar os dois títulos prioritários acima de Caa3 para Ca, além dos € 250 títulos de alta prioridade, que foram rebaixados para Caa1 de B3.

Além de rebaixar as notas seniores - ambas emitidas pela Codere Finance 2 (Luxembourg) SA e com vencimento em 2023 - a Moodys também rebaixou o rating corporativo (CFR) da empresa para Ca de Caa3 e a probabilidade de inadimplência (PDR) para C -PD de Caa3-PD.

O instrumento Caa1 também recebeu uma nota ponte de € 100 milhões de 2025 a ser emitida em duas tranches da Codere Finance 2 (Luxembourg) SA, enquanto a perspectiva para todos os ratings foi revisada de negativa para estável.

Decisão da Moody's de rebaixar Bolsa madri as apostas do grupo de jogo estão de acordo com o acordo garantido na semana passada entre a operadora e seus credores, que verão a empresa se beneficiar de uma injeção de dinheiro de € 225 milhões e entrar em liquidação.

A primeira parcela do apoio financeiro ocorrerá em duas fases distintas em maio, na forma de € 30 milhões após a assinatura do acordo de bloqueio, seguido por mais 70 milhões de euros.

A segunda parcela, que consiste nos 125 milhões de euros restantes, será transferida para a empresa antes da conclusão do processo de reestruturação planejado.

Além disso, como parte da reestruturação proposta, os € 500 milhões e € 300 milhões serão trocados por € 135 milhões recuperados de bônus sênior garantidos e milhões PK 226 milhões de notas de banco subordinadas e 95% do capital registrado da New Topco.

Uma cláusula adicional ao acordo resultará na capitalização dos credores da Codere em mais de € 350 milhões, o que está de acordo com os bônus garantidos sênior existentes.

O negócio se baseia em um acordo anterior entre a Codere e seus credores que permitiu à operadora adiar o pagamento da dívida de 2021 a 2023 - estes, por sua vez, foram prorrogados novamente na semana passada até setembro de 2026 e novembro de 2027, respectivamente.

A Moody's disse que "provavelmente verá a extensão do vencimento dos títulos de superprioridade e a troca de dívida por ações de títulos garantidos sênior como uma troca de títulos em dificuldades".

A Moody's originalmente esperava que Codere ficasse sem caixa até o final de abril de 2021 '. No entanto, a agência de classificação agora estima que as injeções de € 30 em abril e € 70 milhões em maio darão à Codere mais tempo para reestruturar sua dívida. "

Por outro lado, enquanto a Moody's agora está confiante de que o acordo com o credor ajudará a Codere na reestruturação de sua dívida e reorganização de seus negócios, o provedor de serviços financeiros “acredita que a sustentabilidade da estrutura proposta continua sendo uma questão fundamental, já que juros em espécie vai crescer rapidamente e as perspectivas de crescimento do EBITDA são relativamente limitadas nos próximos dois anos. "